{"id":692,"date":"2020-09-22T21:03:55","date_gmt":"2020-09-22T21:03:55","guid":{"rendered":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/?p=692"},"modified":"2021-09-27T07:04:08","modified_gmt":"2021-09-27T07:04:08","slug":"que-esta-passant-als-mercats","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/?p=692","title":{"rendered":"Qu\u00e8 est\u00e0 passant als mercats?"},"content":{"rendered":"

Situaci\u00f3 actual de la pand\u00e8mia?<\/strong><\/p>\n

La majoria dels pa\u00efsos han anat relaxant les seues mesures de confinament, en un esfor\u00e7 per tornar a posar en marxa les seves economies, la qual cosa ha portat un increment de contagis amb desigual incid\u00e8ncia per pa\u00efsos. En l’\u00faltim mes, hem assistit a un augment de casos a Europa, amb Espanya i Fran\u00e7a al capdavant, mentre que els EUA i els pa\u00efsos emergents registren una millora, encara que es mantenen xifres elevades, sobretot al Brasil i l’\u00cdndia.<\/p>\n

No obstant aix\u00f2, a pesar de l’augment dels contagis, la situaci\u00f3 difereix a la viscuda al mar\u00e7. D’una banda, s’ha incrementat el n\u00famero de test a la poblaci\u00f3 com a mesura de contenci\u00f3 del virus i per l\u2019altra, s’ha redu\u00eft de manera considerable el nombre d’hospitalitzacions i la taxa de mortalitat, que se situa molt per sota de la registrada en la primera onada. El que sembla evident, \u00e9s que fins que no s’aconsegueixi una vacuna o un tractament efectiu accessible a nivell mundial, resultar\u00e0 dif\u00edcil aconseguir els nivells de creixement previs a esta crisi. Pel que creiem que aquesta segona onada no ser\u00e0 tan intensa, per\u00f2 probablement ser\u00e0 m\u00e9s duradora.<\/p>\n

Quant a la situaci\u00f3 actual de la vacuna, dels 33 projectes de desenvolupament que a nivell mundial es troben en fase cl\u00ednica; set d’ells, encap\u00e7alats per la Universitat d’Oxford, es troben en la seva fase final. Tamb\u00e9 hem conegut en els \u00faltims dies, not\u00edcies molt positives per part dels principals laboratoris sobre nous test d’ant\u00edgens, amb resultats r\u00e0pids i elevada efectivitat, que delimitarien el risc d’expansi\u00f3 del virus durant el per\u00edode d’espera a la vacuna. Alguns governs es mostren optimistes en l’obtenci\u00f3 d’una vacuna efectiva abans de finals d’enguany, a tot aix\u00f2, les previsions parlen de finals de 2021 per a la vacunaci\u00f3 massiva de la poblaci\u00f3.<\/p>\n

La tornada a la nova normalitat<\/strong><\/p>\n

En els \u00faltims mesos hem assistit a una millora de les dades econ\u00f2miques, gr\u00e0cies a la reobertura de les economies i al suport dels bancs centrals i governs. Tant les economies avan\u00e7ades com les emergents han registrat un fort impuls del comer\u00e7 minorista despr\u00e9s del per\u00edode de confinament. No obstant aix\u00f2, despr\u00e9s de l’euf\u00f2ria que ha suposat la tornada a la nova normalitat, s’obre una etapa en la qual toca conviure amb l’amena\u00e7a de nous rebrots, un augment progressiu de la desocupaci\u00f3 i una moderaci\u00f3 en el consum. Per situar-nos en context, el PIB global cont\u00ednua un 4% per sota dels nivells anteriors a mar\u00e7, la demanda de petroli es troba un 10% per sota i la desocupaci\u00f3 als Estats Units duplica la xifra anterior a aquesta situaci\u00f3.<\/p>\n

Als EUA hem vist una certa desacceleraci\u00f3 en la recuperaci\u00f3 i, encara que queda pendent l’aprovaci\u00f3 del nou paquet d’ajudes fiscals que tractar\u00e0 de reimpulsar l’economia, ser\u00e0 dif\u00edcil treure’l abans de les eleccions.<\/p>\n

A Espanya les dades no conviden a l’optimisme, les previsions del PIB del 3er trimestre parlen d’una pujada del 10%, encara que no acompanyar\u00e0 tant la creaci\u00f3 d’ocupaci\u00f3, ja que es veur\u00e0 sobrecarregat pel sector serveis, que continuar\u00e0 sent el m\u00e9s afectat.<\/p>\n

Com a resum, i malgrat l’euf\u00f2ria dels mercats vista en els \u00faltims mesos, les previsions de creixement tant per als EUA com per a Europa, continuen sent una inc\u00f2gnita, pel fet que qualsevol previsi\u00f3, es veu r\u00e0pidament alterada per l’evoluci\u00f3 de la pand\u00e8mia. Per aix\u00f2, creiem que la volta a nivells anteriors al Covid no arribar\u00e0 fins a 2022, i les expectatives de recuperaci\u00f3 en forma de V, ens semblen massa optimistes.<\/p>\n

Les \u00faltimes actuacions dels Bancs Centrals<\/strong><\/p>\n

Hem assistit a un canvi en el marc d’actuaci\u00f3 de la Reserva Federal que parla d’un objectiu d’inflaci\u00f3 mitjana en el 2%. Aix\u00f2 que pot semblar un canvi poc cridaner, t\u00e9 un gran impacte, ja que permet que la inflaci\u00f3 supere temporalment la barrera del 2% i amb aix\u00f2 retardar la pujada dels tipus d’inter\u00e8s als EUA, segurament fins a finals del 2023 o 2024.<\/p>\n

Quant a la zona Euro, no hi ha hagut canvis en la seva pol\u00edtica monet\u00e0ria, nom\u00e9s en les seves previsions econ\u00f2miques per a este exercici, estimant un descens del PIB del 8% i un creixement del 5% en 2021. Creiem que la recuperaci\u00f3 de l’economia de l’eurozona, fins a nivells previs al Covid, ser\u00e0 en 2022, i en alguns pa\u00efsos es retardar\u00e0 a 2023.<\/p>\n

Davant l’escenari actual, la rendibilitat del deute sobir\u00e0 \u00e9s molt baixa. Quant al cr\u00e8dit, el mercat primari de bonus corporatius ha incrementat la seva activitat, i \u00e9s previsible que les companyies aprofiten este entorn de tipus baixos, per a continuar fent emissions en els pr\u00f2xims mesos, assegurant-se d’esta manera, finan\u00e7ament a llarg termini amb un cost financer molt baix. Quant als inversors, la necessitat d’aconseguir una rendibilitat superior a la del deute p\u00fablic o els bonus corporatius d’alta qualitat, provoca una relaxaci\u00f3 dels criteris de risc, facilitant aix\u00ed la inversi\u00f3 en bonus sense grau d’inversi\u00f3, i tamb\u00e9 els moviments cap als mercats de renda variable.<\/p>\n

Qu\u00e8 est\u00e0 passant amb les borses?<\/strong><\/p>\n

En l’\u00faltim mes les borses han pujat, obviant les not\u00edcies sobre l’augment de contagis i centrant-se en les expectatives de recuperaci\u00f3 econ\u00f2mica, i en l’esperan\u00e7a d’una vacuna en el curt termini. Ens sembla que el mercat ha descomptat massa aviat tots dos esdeveniments, ja que encara hi ha molta incertesa entorn de l’economia i a l’efectivitat de les potencials vacunes.<\/p>\n

El comportament de les borses est\u00e0 sent asim\u00e8tric, amb valors de creixement, com s\u00f3n els lligats a la tecnologia, amb una evoluci\u00f3 molt positiva, mentre que en el costat oposat trobem valors m\u00e9s lligats al cicle econ\u00f2mic com el sector financer o la ind\u00fastria pesant.<\/p>\n

Quant a distribuci\u00f3 geogr\u00e0fica observem difer\u00e8ncies. Destaquen els EUA amb els seus \u00edndexs S&P 500 i Nasdaq recuperant tot el perdut per la Covid, i marcant nous m\u00e0xims hist\u00f2rics durant l’estiu, fet que ha portat a les valoracions dels seus actius a nivells molt exigents. De fet, en aquests primers dies de setembre, estem veient correccions que, de moment, les estem considerant com a moviments de recollida de beneficis despr\u00e9s de les fortes pujades.<\/p>\n

A Europa el moviment registrat durant l’estiu ha estat molt lateral, amb l\u2019Eurostoxx en un rang del 3.200-3.400. A priori, i encara que veiem una valoraci\u00f3 m\u00e9s atractiva dels \u00edndexs europeus, \u00e9s dif\u00edcil veure un millor comportament de la borsa europea si no acompanya l’evoluci\u00f3 del sector financer; veiem moviments corporatius a Espanya, i el BCE tamb\u00e9 intenta emp\u00e8nyer cap a fusions banc\u00e0ries en la zona euro, per\u00f2 \u00e9s dif\u00edcil predir que aquests es concreten en el curt termini.<\/p>\n

Els resultats empresarials en el 2n trimestre als EUA han resultat millor de l’esperat; la seva activitat econ\u00f2mica es va parar menys; mentre que a Europa han resultat en l\u00ednia amb all\u00f2 que es preveu.<\/p>\n

Les valoracions de les borses s\u00f3n exigents en termes absoluts i tamb\u00e9 respecte a les seves mitjanes hist\u00f2riques, i alguna cosa a tenir en compte: s’est\u00e0 produint una dissociaci\u00f3 entre la valoraci\u00f3 de les empreses, l’economia real i les previsions de beneficis dels pr\u00f2xims anys. En este context, \u00e9s molt rellevant la selecci\u00f3 de companyies, seguim centrats en empreses amb forta generaci\u00f3 de caixa i visibilitat de resultats, evitant les empreses molt endeutades, les quals es puguen veure molt afectades, en cas que la pand\u00e8mia s’allargue m\u00e9s en el temps.<\/p>\n

A Espanya, les companyies, en general, esperen que els beneficis milloren de manera significativa en 2021, encara que, probablement, no aconsegueixen els beneficis de l’any passat, i en sectors com l\u2019oci i els viatges s’haur\u00e0 d’esperar a 2022-2023 per a recuperar els nivells de 2019.<\/p>\n

De cara als pr\u00f2xims mesos, veiem diversos factors que poden generar incertesa i afectar els mercats, produint un augment de la volatilitat. Com per exemple, la proximitat de les eleccions als Estats Units o l’evoluci\u00f3 de la guerra comercial entre els Estats Units i la Xina. Quant a Europa, un tema que repr\u00e8n el protagonisme, despr\u00e9s d’haver passat a un segon pla durant els \u00faltims mesos, s\u00f3n les negociacions sobre el Brexit. Creiem que la negociaci\u00f3 apurar\u00e0 els terminis marcats i encara que esperem algun tipus d’acord, les relacions s’han tensionat per les pretensions de Regne Unit d’incomplir l’acord de sortida amb la Uni\u00f3 Europea.<\/p>\n

Veiem raons positives que donen suport a una recuperaci\u00f3 gradual de les economies encara que no es produir\u00e0 d’igual forma en tots els pa\u00efsos, mercats, actius o sectors, per\u00f2 aqu\u00ed \u00e9s on \u00e9s clau continuar posant el focus a mantenir les carteres diversificades. \u00c9s sens dubte, la millor manera de reduir el risc i beneficiar-se de la rendibilitat dels diferents actius.<\/p>\n

*Article elaborat per Gescooperativo, Societat Gestora d\u2019Institucions d\u2019Inversi\u00f3 Col\u00b7lectiva del Grup de Caixes Rurals.<\/strong><\/p>\n

*Podeu llegir-lo en castell\u00e0 en el blog de Ruralvia<\/a>.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Situaci\u00f3 actual de la pand\u00e8mia? La majoria dels pa\u00efsos han anat relaxant les seues mesures de confinament, en un esfor\u00e7 per tornar a posar en marxa les seves economies, la qual cosa ha portat un increment de contagis amb desigual incid\u00e8ncia per pa\u00efsos. En l’\u00faltim mes, hem assistit a un augment de casos a Europa, … Continuar leyendo \u00abQu\u00e8 est\u00e0 passant als mercats?\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":696,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[4,18],"tags":[84],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/692"}],"collection":[{"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=692"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/692\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":796,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/692\/revisions\/796"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/696"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=692"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=692"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/caixabenicarlo.es\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=692"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}